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“水量”超過定向降準!4天6700億 央行“紅包雨”呵護資金面

5月底,央行發力了。一連4天,天天投放,不斷加碼。

5月29日,央行再開展3000億元逆回購操作,較前次操作再增加600億元。本周合計開展6700億元逆回購操作,創逾3個月新高,且全部實現凈投放,規模上遠超過4、5月定向降準釋放的資金量。

在沉默了50多天之后,央行突然重啟公開市場操作,并連續加大資金投放力度,有何深意?

央行灑下“紅包雨”

早上9:45,央行“紅包”準時到達,又變大了。

央行早間公告,2020年5月29日人民銀行以利率招標方式開展了3000億元逆回購操作。具體看,期限均為7天,中標利率2.2%,與前次操作相同。

這是本周以來央行第四次開展逆回購操作。操作量一次比一次大。

5月26日,100億元;

27日,1200億元;

28日,2400億元;

29日,3000億元。

在沒有央行逆回購到期的情況下,這些資金全部實現了凈投放。

統計顯示,本周央行以6700億元的逆回購操作量,創下了2月15日當周以來的新高;同時以6700億元的公開市場操作凈投放量,創下了2月8日當周以來的新高。

同時,這樣一個資金釋放規模,已經超過了4、5月份的定向降準操作,接近一次全面降準(0.5個百分點)。

央行網站顯示,最近一次定向降準(4月15日和5月15日分兩次實施),共釋放資金約4000億元。

來源:人民銀行官網

年初全面降準0.5個百分點,釋放資金約8000多億元。

來源:人民銀行官網

開停有理政策更靈活

這之前,央行公開市場操作剛剛經歷了一個十分漫長的靜默期。

從4月1日到5月25日,央行竟沒有開展過一次逆回購操作。

不鳴則已,一鳴驚人。

那么,又是什么促使央行突然打破沉默?

最近幾次操作,央行公告均提到兩個因素:一是政府債券發行;二是企業所得稅匯算清繳。

5月是上半年地方債發行的高峰期,本周又是5月內地方債發行的高峰期,雙峰疊加,債券發行繳款影響不可小覷。

據統計,本周全國共發行地方債7701億元,創歷史最高紀錄,比之前的紀錄要高出近3000億元。

本月,共發行地方債13024億元,比之前最高紀錄高出逾2000億元。

不光如此,5月還存在上年度企業所得稅匯算清繳的因素影響,臨近月底,繳稅高峰來臨。

地方債發行高峰疊加繳稅高峰,再加上月末等傳統因素影響,致使資金面收緊,流動性供求缺口加大,央行恢復逆回購操作乃對沖的常規操作。

從更高層面上看,無論是先前的停做,還是現在的猛做,都體現了在更加靈活適度的基調下,央行對貨幣政策操作力度、重點和節奏的把握。

5月10日,央行發布一季度貨幣政策執行報告指出,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,根據疫情防控和經濟形勢階段性變化,把握好政策力度、重點和節奏;加強貨幣政策逆周期調節,把支持實體經濟恢復發展放到更加突出位置,運用總量和結構性政策,保持流動性合理充裕,支持實體經濟特別是中小微企業渡過難關。

今年的政府工作報告提出,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,綜合運用降準降息、再貸款等手段,引導廣義貨幣供應量和社會融資規模增速明顯高于去年。創新直達實體經濟的貨幣政策工具,務必推動企業便利獲得貸款,推動利率持續下行。

5月26日,央行行長易綱表示,下一階段,穩健的貨幣政策將更加靈活適度,將按照政府工作報告提出的要求,綜合運用、創新多種貨幣政策工具,確保流動性合理充裕,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速明顯高于去年。

分析人士指出,特殊時期需要特殊舉措,貨幣政策逆周期調節力度要加大。但如果資金泛濫,也會助長泡沫、套利、杠桿,所以采取的措施要有針對性,創新工具、創新調控將是后續政策操作的看點。

6月操作更有看頭

可以預期,隨著地方債發行高峰、繳稅高峰過去,這一輪逆回購操作的高潮已現,后續可能縮量。但在業內人士看來,6月份貨幣政策操作仍值得期待。

半年末時點前,流動性易緊難松,這也往往促成央行給予特殊的“關愛”,讓6月份成為傳統的貨幣政策操作高頻期。

民生銀行首席研究員溫彬稱,6月份流動性壓力依然存在:一是適逢半年末,存在季節性壓力;二是當月有兩期合計7400億元MLF到期;三是政府工作報告已明確今年財政赤字和地方政府專項債規模,政府債券有望加快發行。

目前看,6月份銀行體系流動性將面臨“監管考核+央行資金到期回籠+政府債券發行繳款”的三重考驗,壓力可能比5月份更大,仍需要央行貨幣政策操作予以支持。

(文章來源:中國證券報)

責任編輯:李靖琴

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