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純堿 供大于求局面未改

下游市場拉動需求有限

自去年下半年開始,國內純堿現貨持續運行在下行通道中,價格創出近10年新低,廠家庫存高企。5月下旬以來,純堿企業開啟集中降負荷模式,在此背景下,行情將如何演繹呢?

純堿企業主動減產

與去年同期相比,當前純堿產能小幅增加,主要原因是裝置優化擴產,有效產能為3320萬噸。從開工率來看,4月純堿企業開工負荷率維持在79.54%,5月有所下調,后期可能繼續下行。

春節后,純堿生產企業利潤持續維持在盈虧平衡線以下,3月開始利潤出現一定程度回升,堿廠恢復生產意愿較強,不過隨著堿廠逐漸復工,行業利潤再度下滑,目前部分聯堿企業利潤已經轉負,行業景氣度步入低谷。5月下旬開始,行業迎來集中檢修期。上周產量環比下調15.88%,降幅明顯,創下2019年以來周度新低。但目前來看,供應依舊較為充足。

玻璃市場加速去庫

純堿產業鏈較為單一,最重要的下游為玻璃行業。由于新冠肺炎疫情影響,玻璃下游需求減少,在高庫存壓力下,玻璃價格不斷下滑。為了緩解產業鏈壓力,目前玻璃行業已有12條生產線進行冷修,但復產生產線僅有4條,隨著玻璃下游行業全面復工復產,玻璃價格止跌回升。

數據顯示,上周全國浮法玻璃生產線共計297條,在產232條,浮法玻璃日熔量為15.3萬噸,較前一周下降600噸。浮法玻璃日熔量有所減少,每增加一噸對純堿的需求就增加0.165噸左右,上周每日對純堿的需求減少99噸。目前浮法玻璃處于加速去庫階段,降庫幅度明顯大于減產幅度,說明下游需求明顯轉好。

浮法玻璃70%以上產量用于房地產市場,觀察房地產市場與浮法玻璃產量的關系,發現玻璃產能釋放具有比較明顯的周期性,且主要匹配房地產銷售與竣工周期。開發商在房屋報批竣工之前,門窗玻璃必須安裝好,因而房地產行業對于浮法玻璃的需求多介于商品房銷售到竣工之間。期房銷售目前在房屋銷售中占比大幅提高,而銷售期房和竣工之間一般需要半年到三年左右的時間,因此商品房銷售同比指標是玻璃需求量的領先指標。基于當前信貸環境寬松、房企年中沖量,以及前期積壓需求的繼續釋放,預計5—6月房地產行業將繼續復蘇,從而增加玻璃需求。

2018—2019年,在汽車新舊國標替換以及新能源補貼退坡影響下,汽車市場供需雙弱,加之疫情影響,車企銷售壓力加大。近期各地紛紛出臺促進新能源汽車消費等措施,拉動汽車消費,對玻璃價格產生一定支撐。

目前玻璃需求處于快速啟動階段,但純堿處于產業鏈負反饋后端,短期玻璃市場對純堿需求的拉動有限。

純堿庫存依舊較高

春節后純堿庫存創出近5年新高。截至5月底,純堿廠家總庫存超過170萬噸。不過由于企業開始逐步減產,庫存已經連續三周小幅下行。此外,目前純堿庫存主要集中在源頭,下游及貿易商雖然有一定的備貨量,但相比年初還是有一定的下降。在下游需求未能完全傳導至上游之前,純堿期貨庫存壓力依舊較大。

綜上所述,當前純堿庫存仍處于高位水平,且下游需求好轉形勢尚未傳導至純堿端,市場供大于求局面并未改變。從季節性規律來看,純堿需求一般在下半年啟動,隨著房地產、汽車行業全面復工復產,純堿需求將有所增加。

(作者單位:海通期貨)

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責任編輯:馬寧

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