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PP 短期依然看漲

在基本面利好和資金不斷流入的配合下,PP主力2009合約受阻于7300元/噸一線強壓力位后,本周終于實現突破,6月行情迎來“開門紅”。筆者認為,在國際油價持續上漲、石化庫存處于低位、下游需求預期回升等利好因素共振的作用下,PP期價仍有進一步上漲空間。

市場氛圍偏多

自4月底觸底反彈后,在OPEC+和美國等產油國大幅減產以及歐美國家積極復工對成品油需求的提振下,5月以來國際油價總體保持向上態勢。近期,沙特主導的OPEC+組織計劃在6月會議上,討論將5月、6月執行的970萬桶/日減產協議延長1—3個月,再次激發市場做多熱情,布倫特油價一度突破40美元/桶,創3月大跌以來的新高。

作為化工板塊龍頭品種,油價上漲對下游石化品市場形成明顯的提振效應。在資金配合下,PP主力合約借勢一舉突破7300元/噸的強壓力位。總體來看,原油基本面已走出谷底,短期在OPEC+減產利好持續發酵以及全球經濟復蘇下的需求回暖預期支撐下,原油價格有望維持偏強運行姿態,并支撐PP上漲。

檢修利好兌現

進入第二季度,隨著“兩桶油”和煤化工企業多套裝置陸續按計劃停車檢修,國內石化行業步入檢修高峰期。據卓創資訊統計,5月國內PP裝置檢修預估損失量為30.12萬噸,環比4月減少5.01%。從計劃來看,未來仍將有中天合創、延長中煤榆林、中煤蒙大等裝置計劃停車檢修,預計6月PP裝置檢修損失量環比略降至27.55萬噸左右。總體而言,今年第二季度PP裝置檢修損失量整體高于去年同期。

圖為PP月度裝置檢修損失量(單位:萬噸)

隨著裝置檢修利好持續兌現,將繼續驅動PP價格偏強運行,以及上游石化企業去庫存。截至5月底,PP石化庫存已降至28.1萬噸,較去年同期下降近3萬噸,較2月創下的歷史最高點回落54.7%。筆者認為,正是由于存在石化庫存維持低位的“強現實”格局,提振市場做多信心,為近期PP期價上行奠定了基礎,也是造成跨期市場形成近強遠弱格局的原因之一。

迎來補庫需求

4月PP下游主要行業開工率普遍呈現下滑態勢,主要原因在于,PP價格拉漲后原料成本大幅抬升,導致下游加工企業利潤迅速收縮,面對高價,下游抵觸情緒也日益濃厚。此外,歐美疫情暴發后,終端出口訂單銳減,拖累塑編、BOPP等包裝膜相關原料需求。盡管5月在終端需求提升下,PP下游企業利潤略有改善,但整體開工率仍處于歷史同期低位,未能形成較強的補庫需求。

當前國內疫情基本處于可控狀態,對制造業開工和居民消費的影響多數已解除。海外疫情也呈現放緩趨勢,5月以來,多數國家復工復產節奏有所加快,而疫情最嚴重的美國已不同程度地恢復經濟,有望助力全球經濟保持復蘇勢頭,同時也有利于PP下游出口訂單恢復。結合下游原料庫存偏低的現狀,以及終端需求在經濟復蘇帶動下的回暖預期,近期PP市場有望迎來一波補庫需求,成為支撐價格上漲的主要驅動力。

總體來看,近期油價偏強運行,將繼續支撐板塊偏多氛圍,同時在石化裝置檢修、產業鏈庫存偏低、下游補庫需求預期釋放等利好因素的共同作用下,PP基本面也有望保持偏強格局。展望后市,PP2009合約在站穩7300元/噸一線的強壓力位后,短期仍有上漲空間。操作上,建議投資者維持偏多思路,單邊以回調做多為主。

(作者單位:中大期貨

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責任編輯:馬寧

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