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庫存走高,漿價延續低迷

內外市場庫存皆走高

卓創數據顯示, 5月底國內青島港、常熟港、保定地區、高欄港紙漿庫存合計約191萬噸,較上周下降1.4%,較上月底增加2.2%。國內港口庫存再次走高與貿易商觀望、需求恢復緩慢有關, 雖然需求恢復封閉了港口庫存的進一步上行空間,但海外漿源特別是闊葉漿的持續到港,也制約了港口庫存的下滑步伐。

有貿易商分享,目前港口庫存以闊葉漿為主,針葉漿多為紙廠訂單待提,闊葉漿依舊是壓港限價的核心,其對行情的主導地位沒有改變。Europulp數據顯示, 4月歐洲主要港口木漿總庫存148.40萬噸,環比上升8.47%,同比下降25.64%。其中荷蘭/比利時54.47萬噸,環比上升 5.71%,同比下降 36.49%;德國20.55萬噸,環比上升11.50%,

同比下降20.13%;意大利41.26 萬噸,環比上升1.18%,同比下降26.74%。歐洲港口庫存結束連續 11個月下滑出現反彈加重全球市場悲觀情緒。這與歐洲無法全面解封導致的需求恢復緩慢有很大關系,盡管歐洲漿廠因疫情調降產量, 但經歷了初期的生活用紙搶購潮之后,社交隔離導致的需求趨勢性走弱開始顯現威力。市場預計歐洲庫存還將繼續攀升。

全球兩大消費市場中國、歐洲同步出現庫存回升,漿價壓力暫難緩解,悲觀預期延續, 國內下游維持剛性采購。

6月外商報價引關注

本周巴西海關將發布針葉漿、闊葉漿5月出口數據,市場關注在月中雷亞爾持續升值背景下,巴西發運能否出現環比下降。 本月巴西金魚報價受到市場極大關注, 其產銷策略對全球漿價影響巨大。上周銀星下調6月外盤合同價:針葉漿銀星下調30美元/噸到570美元/噸,本色漿金星下調10美元/噸到580美元/噸,闊葉漿明星報 475美元/噸。外商報價結束持續堅挺后出現下調是壓制國內銀星報價的關鍵,最新報價已跌回至1月報價水平。

下游市場恢復緩慢

下游方面,各地廢紙價格近期零星上漲,成本端提供短暫支撐。產業人士分享,部分紙廠成品庫存依舊較大,提價難度不小,需求出現恢復苗頭,但僅能限制跌幅。部分紙種臨近成本線,漿價下行給紙廠更多調價空間。需求雖然出現好轉跡象,但由于部分紙廠資金壓力大,降庫意愿較強,掩蓋了需求回暖的現實。后期關注文化用紙開工以及外廢的政策變化。

由于大貿易商完成去庫,本輪中小貿易商殺跌的持續時間不會太久。 因預期一致,下游維持剛需采購,價格低位徘徊不會輕易結束,觀望還會延續,最終以時間換空間的概率極大,大多數市場參與者仍以到港數據、外商降價作為交易的主要邏輯。經過持續下行、處于低位的文化印刷用紙價格,預計在低年級全面開學的幫助下止跌回暖。

我們依舊以港口成交放量作為底部判斷的重要理由,隨著低年級復學增加,預計需求端緩慢復蘇。 6月是重要的時間關口,或出現價格拐點但暫難啟動行情,短期仍建議持有套保頭寸。 中期看,進口與需求至少一項出現質的變化可以讓市場找到新的驅動,如果兩者反向波動才能催生大級別行情。(作者單位:國投安信期貨

責任編輯:孫亞寧

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